【3月CPI数据点评】春节效应消退,CPI环比跌幅超预期

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发布时间:2018-04-12 15:46

【3月CPI数据点评】春节效应消退,CPI环比跌幅超预期

2018-04-13 15:25来源:格隆汇CPI/涨跌停

原标题:【3月CPI数据点评】春节效应消退,CPI环比跌幅超预期

作者:国海证券 靳毅

1、 事件

411日,国家统计局公布20183月份CPI数据:3CPI同比2.1%,预期2.6%,前值2.9%3CPI环比-1.1%,前值1.2%

2、 点评

2.1、 食品、非食品环比超季节性下跌,CPI大幅低于预期

3CPI同比2.1%,环比-1.1%,从季节性上看,春节过后CPI环比下跌符合预期,但跌幅较大,为近5年单月最大跌幅。主要由于今年春节期间鲜菜、旅游、人工成本上涨幅度过大,“节日因素”消退导致价格回落较快。

食品价格同比+2.1%,环比-4.2%,同比涨幅较2月大幅下降,对3月CPI正向拉动0.42个百分点。非食品同比+2.1%,环比-0.4%。食品和非食品的环比跌幅均超出季节性。

2.2、 鲜菜、猪肉价格跌幅过大,拖累食品项

尽管去年3CPI基数也很低,但今年3月CPI食品项同比涨幅大幅下降,主要由于食品项环比跌幅过大,明显超出市场的预期。分项来看:

1)鲜菜价格同比上涨8.8%,影响CPI上涨约0.22个百分点,同比涨幅较2月大幅下降,主要由于春节过后气温回暖,鲜菜供应增加,导致3月环比大幅下跌14.8%

2)猪肉价格同比下降12%,影响CPI下降约0.32个百分点,环比大幅下跌8.4%,是食品项的主要拖累项。一方面,2月实际猪肉价格与CPI猪肉环比出现背离,本月得到一定的修复;另一方面,前期养殖户惜售导致一季度生猪加快出栏,同时生猪养殖环保整治放松后部分养殖户开始补栏。尽管猪肉下跌之后猪粮比已经较低,但是短期内补栏仍将继续,猪肉价格仍面临一定的下跌风险。

3)蛋类价格上涨17.6%,影响CPI上涨约0.09个百分点。水产品、鲜果价格分别上涨5.6%7.4%,合计影响CPI上涨约0.23个百分点。春节过后,蛋类、水产品、鲜果价格涨幅均有所回落。

2.3、春节效应消退,非食品涨幅快速回落

3月核心CPI与服务项同比涨幅分别为2.0%和2.8%,分别较2月回落0.5和0.8个百分点,均略超预期。从环比涨幅来看,核心CPI和服务项环比分别下跌0.3%和0.7%,环比下跌幅度偏大,主要受春节因素消退影响。另外,3月企业开工较晚,也对非食品价格的表现造成影响。综合一季度来看,核心CPI和服务项同比涨幅的均值分别为2.13%和2.9%,两项指标的涨幅均为2015年以来最高,反映出一季度核心CPI与服务价格的涨幅仍偏高。

分项来看:(1)教育文化和娱乐分项环比下跌1.6%,创单月最大环比跌幅,主要由于旅游项环比大跌10.3%,节后集中出行减少,交通旅游价格大幅下降,飞机票、旅行社收费和长途汽车票价格分别下跌18.7%、11.7%和4.7%。

(2)交通和通信、家庭服务环比分别大幅下跌1.5%和2.8%,春节后农民工返回,人工成本大幅下降,车辆修理与保养、家庭服务价格均有明显下跌。但是综合一季度农民工收入相关分项的同比涨幅来看,今年的涨幅仍是偏高,显示人工成本上涨的压力仍存在。但就2-3月的数据来看,相关分项的涨幅较为温和,对CPI影响有限。

(3)医疗保健项环比上涨0.2%,同比上涨5.7%,同比涨幅继续回落。

(4)与原油相关的分项如交通工具用燃料和水电燃料环比均下跌,尽管3月国际原油价格继续上涨,但国内成品油价格下调,CPI相关分项仍录得下跌。

3、 风险提示

通胀高于预期;监管超预期。返回搜狐,查看更多

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